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            服裝股突然爆發!公募搶籌抱團,社?;鹨踩雸?/h1>

            2024年03月17日 11:57   證券時報

            服裝賽道獨角獸們驚人的估值空間,打破了基金經理重倉服裝股的芥蒂。

            對關注景氣度的基金經理而言,服裝賽道巨頭的驚人估值正為傳統服裝賽道提供舊瓶裝新酒的機會,隨著越老越多的服裝股撕掉土味標簽成就業績和股價崛起,以及新興服裝獨角獸堪比AI人工智能的火爆融資與驚人估值,基金經理對服裝賽道能否創造偉大回報的認知正在發生深刻變化,也使得高毛利率和高凈利率的服裝股成為公募基金戰勝弱市的核心籌碼之一。

            服裝股為公募基金提供避風港

            在強勁的經濟復蘇以及高性價比、時尚國潮設計的理念下,長期被低估并刻板強調土味的服裝賽道,已在A股與港股均走出一批基金經理眼中的優質籌碼。

            證券時報·券商中國記者注意到,基金重倉的A股上市公司比音勒芬近期已接近股價歷史新高,比音勒芬近日發布2023年第三季度財報,銷售收入增長22%至11.1億元,歸母凈利潤和扣非凈利潤分別增長22.8%和28.32%至3.42億元和3.45億元。比音勒芬的強勁業績和股價的背后,是公司在國潮時尚與輕奢領域的內外布局,包括收購以7.2億元巨資收購了兩大國際奢侈品牌“CERRUTI 1881”“KENT&CURWEN”的全球商標所有權。

            “服裝賽道已知的優質股票共同點都是品牌和輕奢特征,保持高毛利率的核心密碼就是品牌和時尚?!比A南地區一位重倉服裝股的基金經理接受證券時報·券商中國記者采訪時認為,當國民人均GDP超過1萬美元后,消費者對服裝的認知將逐步提升到對品味、品牌和設計的需求,而非只是穿件衣服,尤其是90后和00后的崛起對服裝賽道的變革帶來深刻影響。

            因業績和股價的強勁表現,比音勒芬這只服裝股目前已成為公募基金抱團股。數據顯示,截至去年12月末已有多達113只公募基金重倉比音勒芬,尤其是廣發基金、華夏基金、國泰基金的持倉最為集中。此外,由明星基金經理委托管理的社?;鸾M合對這只服裝股也頗感興趣,包括社?;?03組合、社保115組合、社保421組合均已持倉改革,其中博時基金代管的社保103組合持倉1300萬股,已成為該股的最大機構投資者。

            在港股市場,基金經理布局的江南布衣、波司登等股票均走出強勁的表現,其中波司登截至去年末已有45只公募基金將其納入重倉股組合,而以設計師品牌作為核心賣點的江南布衣股價在基金的布局下已接近歷史新高,江南布衣日前發布截至2023年12月31日的6個月內,江南布衣取得收入29.76億元,較上年同期增長26.1%;凈利潤5.74億元,同比增長54.5%,其毛利率上升到65%,凈利潤率則提高至近20%。

            驚人回報破除基金重倉芥蒂

            基金經理在服裝股上的押注,在于服裝賽道同樣可以創造股價高回報、市值偉大的上市公司。

            在港股市場上,市值高達7300億港元的優衣庫母公司迅銷集團,其最近的股價也已接近歷史新高,在2023年港股市場暴跌的背景下,迅銷股票2023年內漲幅高達27.7%,2024年開年后迅銷股票年內繼續上漲達16.5%,目前該股的總市值已相當于8個人工智能龍頭優必選的市值,也相當于兩個京東集團的市值。

            迅銷集團披露的2023財年業績顯示,綜合收益同比上漲20.2%至2.76萬億日元(折合人民幣約1354億元),創歷史新高,綜合經營溢利上漲28.2%至3810億日元(折合人民幣約186億元),迅銷集團擁有人應占溢利增長8.4%至2962億日元(折合人民幣約145億元)。

            對基金經理而言,服裝股還有作為嗎?起家于中國南京的服裝巨頭SHEIN亦是一家為基金經理提供服裝賽道投資認知的企業。盡管這家服裝賽道額新巨頭試圖登陸股票市場的努力在近期似有擱淺,但SHEIN在商業模式、估值上的巨大成功,無疑證明了服裝賽道在新經濟和新模式的加成下,依然能夠創造比肩科技巨頭的吸引力,尤其是SHEIN在2022年4月時估值即已接近900億美元,此前有媒體披露SHEIN在2023年前三個季度的收入達到驚人的240億美元,增長超過40%。

            甚至是安踏體育都為基金經理提供了足夠多的歷史經驗,盡管安踏股價自2021年后出現巨大的回調,但依然有高達2200億港元的市值,從中國科技股爆炒的2013年開始至今,安踏體育為基金經理提供了10年9倍的驚人投資回報。

            一級融資火爆為基金提供景氣度邏輯

            春江水暖鴨先知,基金經理眼中的行業景氣度以及賽道吸引力首先是從一級市場傳導的。

            在大量公募資金重新開始將服裝股票列入基金重倉的前后,服裝作為老舊的傳統賽道能夠在一級市場上按照創新企業進行融資,本身就表明了服裝賽道的估值和吸引力正在發生變化,尤其是SHEIN依托中國服裝供應鏈所塑造的驚人估值,吸引力大量的創新企業進入服裝賽道,包括2018年才創立的服裝行業設計技術公司“知衣科技”宣布完成3輪近1億美元融資,分別由襄禾資本、高瓴創投、萬物創投領投,此外,字節跳動、拼多多、復興集團也紛紛在服裝賽道進行布局,這些巨頭和創投機構在服裝賽道努力,似乎讓服裝賽道的火爆融資甚至比肩AI人工智能。

            正是因為資本市場對服裝賽道開始抱有新的認知和空間想象力,服裝股甚至在基金經理調研上也開始比肩科技賽道,嘉興絲綢、嘉曼服飾等一批公司近期紛紛迎來基金經理的調研,嘉曼服飾日前發布的調研顯示有多達30家機構參與,包括華夏基金、華安基金、博時基金、景順長城、泉果基金等。

            中金公司發布的報告認為,2024年預計行業平穩復蘇,看好產品創新、大眾消費擴容和消費產業出海三大結構性機會。度過2021年—2023年較波動的基數后,我們預計紡織服裝珠寶消費或將回到平穩增長。其中三大方向值得重點關注產品創新仍是需求增長最穩定驅動之一,此外包括大眾消費市場擴容,規模、效率具備絕對優勢的龍頭有望受益,以及關注中國消費品牌、制造企業出海優勢穩固。

            此外,關于海外市場的服裝關稅問題,工銀瑞信基金也指出,我國紡織制造端供應鏈能力強大,具有全球競爭力,由于東南亞具有突出的人力成本、優惠稅收政策,多家公司自2000年來陸續將產能轉移至東南亞國家,其中越南為主要轉移國。越南加征關稅對上市公司的影響非常有限,靜態測算受影響最多的公司對利潤影響的上限不到5%。越南此舉更多是為了響應經濟合作與發展組織的全球稅收協議,旨在各國避免稅收“逐低競爭”,減少部分跨國企業避稅。此外,越南正常水平稅率是20%,大企業過去在越南享受5%優惠稅率太久,回到15%的稅率也是為了彌補越南今年外向型經濟的不景氣,并非針對中國或紡織行業。

            來源:證券時報·券商中國 作者:許諾

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